2009年度國(guó)際金融十大新聞 中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所與《金融時(shí)報(bào)》聯(lián)合評(píng)出

從深度衰退邁向疲弱復(fù)蘇：全球面臨新的考驗(yàn)

中國(guó)銀行行長(zhǎng)李禮輝

2009年，各國(guó)政府合作救市的范圍與力度空前，國(guó)際金融市場(chǎng)從極度恐慌中逐步恢復(fù)信心，全球經(jīng)濟(jì)從深度衰退中艱難邁上復(fù)蘇之路。初步預(yù)測(cè)全年世界經(jīng)濟(jì)下降1.1%，為二戰(zhàn)以來(lái)首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體衰退，美國(guó)、歐盟和日本經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)分別下降2.5%、4.2%和5.4%，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩。

全球金融危機(jī)在2009年初繼續(xù)蔓延，歐美大型銀行紛紛宣布巨額虧損，一些中東歐國(guó)家相繼陷入困境。為應(yīng)對(duì)危機(jī)，二十國(guó)集團(tuán)在倫敦金融峰會(huì)上就協(xié)調(diào)救市政策、加強(qiáng)金融監(jiān)管、抵制貿(mào)易保護(hù)主義等達(dá)成共識(shí)。各主要經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)下調(diào)基準(zhǔn)利率并維持在歷史低位，推出量化寬松貨幣政策，實(shí)施各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。世界各國(guó)積極開(kāi)展互助合作，歐洲與亞太區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程加快。各項(xiàng)救市舉措有效緩解了全球流動(dòng)性緊張狀況，推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)逐步走向復(fù)蘇。

在巨額流動(dòng)性的支持下，全球金融市場(chǎng)信心逐步恢復(fù)，低迷的資本市場(chǎng)逐漸活躍。3月份，摩根士丹利全球資本市場(chǎng)指數(shù)從最低點(diǎn)開(kāi)始反彈，到年末漲幅達(dá)到70%以上。股票市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行重新啟動(dòng)，其他股票的發(fā)行與交易趨于活躍。國(guó)際債券市場(chǎng)收益率回升，政府債券發(fā)行大規(guī)模上升，公司債發(fā)行增加。惟有引發(fā)危機(jī)的資產(chǎn)證券化及其金融衍生品市場(chǎng)依舊低迷。

國(guó)際銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況喜憂(yōu)參半，總體趨穩(wěn)。美國(guó)一些大銀行從政府救市措施中獲益，從巨虧轉(zhuǎn)為盈利，并通過(guò)發(fā)行股票、自籌現(xiàn)金等手段陸續(xù)返還政府救助資金。一些大銀行及不少業(yè)務(wù)集中在房地產(chǎn)與消費(fèi)信貸領(lǐng)域的中小銀行則仍然面臨巨大經(jīng)營(yíng)壓力，年內(nèi)被關(guān)閉的銀行數(shù)量已達(dá)140家，創(chuàng)下20年來(lái)新高。歐洲一些大銀行業(yè)務(wù)穩(wěn)健，并大力開(kāi)拓新興市場(chǎng)，業(yè)績(jī)得到改善，一些大銀行則仍在持續(xù)虧損，近期又受到迪拜債務(wù)危機(jī)的拖累。新興市場(chǎng)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)總體表現(xiàn)良好，中國(guó)幾大商業(yè)銀行凈利潤(rùn)、總市值等指標(biāo)繼續(xù)保持在國(guó)際銀行業(yè)前列。

外匯市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，主要貨幣匯率貶值引發(fā)新問(wèn)題。上半年，經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)持續(xù)惡化，全球避險(xiǎn)資金流向美元資產(chǎn)導(dǎo)致美元走強(qiáng)。下半年，隨著金融市場(chǎng)反彈、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、避險(xiǎn)情緒回落以及特定的政策導(dǎo)向，美元持續(xù)貶值，對(duì)主要貿(mào)易伙伴的加權(quán)指數(shù)從年內(nèi)最高的89.0點(diǎn)回落到年底的75點(diǎn)附近。歐元、日元和大多數(shù)新興市場(chǎng)貨幣則相應(yīng)大幅升值。美元貶值與低利率導(dǎo)致全球套利交易盛行，對(duì)金融穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成新的威脅。

受流動(dòng)性回升、美元貶值、套利交易及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素驅(qū)動(dòng)，全球大宗商品價(jià)格觸底反彈。國(guó)際油價(jià)在2009年3月前一度徘徊在35美元/桶的近5年低位，此后一路回升，下半年最高上漲至81美元/桶。國(guó)際黃金價(jià)格從年內(nèi)最低的812美元/盎司飆升到1200美元/盎司以上，農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品等大宗商品價(jià)格漲幅也在30%到80%之間。盡管各主要經(jīng)濟(jì)體總體物價(jià)水平目前依然穩(wěn)定，但全球范圍內(nèi)的通脹預(yù)期已在升溫。

總體看，國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度依然疲弱，宏觀政策退出、國(guó)際監(jiān)管改革與金融體系重建之路仍面臨諸多考驗(yàn)，世界各國(guó)調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式、抵制貿(mào)易保護(hù)主義需要付出艱辛地努力。為避免復(fù)蘇路徑出現(xiàn)較大反復(fù)，各國(guó)政府將會(huì)保持對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的適當(dāng)刺激力度，大力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型與平衡發(fā)展，協(xié)調(diào)、有序地退出當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)刺激政策。2010年，全球經(jīng)濟(jì)有望增長(zhǎng)3.1%，恢復(fù)到2008年的水平。

2009年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)"V形"反轉(zhuǎn)，全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)計(jì)增長(zhǎng)8.5%左右。這主要?dú)w功于中國(guó)政府果斷實(shí)施的擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、保增長(zhǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，以及中國(guó)金融體系的相對(duì)穩(wěn)健。其中，銀行業(yè)新增貸款規(guī)模超過(guò)9.5萬(wàn)億元人民幣，創(chuàng)下歷史新高，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要力量。人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，外貿(mào)形勢(shì)有所回暖。資本市場(chǎng)從深度調(diào)整中大幅反彈，房地產(chǎn)市場(chǎng)活躍。消費(fèi)需求較快增長(zhǎng)，中西部地區(qū)發(fā)展提速，結(jié)構(gòu)調(diào)整取得新進(jìn)展。

展望2010年，中國(guó)政府將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，同時(shí)根據(jù)新形勢(shì)新情況提高政策的針對(duì)性與靈活性，繼續(xù)加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，積極推進(jìn)改革開(kāi)放與自主創(chuàng)新，不斷深化經(jīng)濟(jì)體制改革，持續(xù)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的活力與動(dòng)力。全年經(jīng)濟(jì)將會(huì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展。在此背景下，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)將抓住新的發(fā)展機(jī)遇，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。

1、G20成國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作新平臺(tái) 全球治理機(jī)制出現(xiàn)重大變革

2009年9月25日，二十國(guó)集團(tuán)(G20)領(lǐng)導(dǎo)人在美國(guó)匹茲堡聯(lián)合發(fā)表聲明，宣布G20將取代G8成為國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作和協(xié)調(diào)的首要平臺(tái)。為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，G20領(lǐng)導(dǎo)人分別于2008年11月、2009年4月和9月召開(kāi)金融峰會(huì)，取得豐碩成果：華盛頓峰會(huì)為全球協(xié)調(diào)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)奠定基礎(chǔ)；倫敦峰會(huì)成為金融危機(jī)發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)；匹茲堡峰會(huì)則標(biāo)志著危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)新秩序的誕生，以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體未來(lái)將在全球經(jīng)濟(jì)治理中發(fā)揮更大影響力。

點(diǎn)評(píng)：每一次重大的危機(jī)都意味著全球經(jīng)濟(jì)秩序的變革。1997年亞洲爆發(fā)金融危機(jī)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也受到一定影響。于是1999年在G7的倡議下成立了G20組織，目的是讓有關(guān)國(guó)家就國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貨幣政策舉行非正式對(duì)話(huà)，防范類(lèi)似的危機(jī)重演，增強(qiáng)國(guó)際金融和貨幣體系的穩(wěn)定。

2008年，百年一遇的全球金融危機(jī)爆發(fā)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體深受重創(chuàng)，新興經(jīng)濟(jì)體難以脫鉤，迫切要求各國(guó)聯(lián)起手來(lái)、抱團(tuán)過(guò)冬，由此需要全球性政策協(xié)調(diào)。由于G20集團(tuán)涵蓋了全球85%的GDP、80%的貿(mào)易和2/3的人口，在世界經(jīng)濟(jì)中具有廣泛的代表性，使其在金融危機(jī)發(fā)生后成為主要全球合作平臺(tái)。2008年11月以來(lái)，G20成功舉辦了3次金融峰會(huì)，均取得了超出預(yù)期的效果，對(duì)抵御世界經(jīng)濟(jì)衰退、帶領(lǐng)各國(guó)走向復(fù)蘇發(fā)揮了積極的作用，并成為引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)治理機(jī)制變革的重要力量。

G20三次峰會(huì)的主要成果可概括為加強(qiáng)金融監(jiān)管、宏觀政策協(xié)調(diào)和改革國(guó)際金融機(jī)構(gòu)等。首先，對(duì)金融監(jiān)管達(dá)成共識(shí)。各成員認(rèn)識(shí)到全球金融監(jiān)管問(wèn)題是引發(fā)本次危機(jī)的最重要原因之一。為防止未來(lái)再次發(fā)生類(lèi)似危機(jī)，需要對(duì)全球及各國(guó)金融監(jiān)管領(lǐng)域存在的問(wèn)題實(shí)施改革。改革所涉及的領(lǐng)域包括：提高透明度、加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資本充足性、加強(qiáng)對(duì)沖基金監(jiān)管、保護(hù)消費(fèi)者利益、打擊避稅天堂、避免順周期的政策、促進(jìn)市場(chǎng)完整性、統(tǒng)一國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平等。

其次，對(duì)金融危機(jī)的治理達(dá)成共識(shí)。各成員充分認(rèn)識(shí)到，本次金融危機(jī)是現(xiàn)代歷史上最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)，各國(guó)都必須聯(lián)合起來(lái)解決這一危機(jī)。在具體的應(yīng)對(duì)方案上，要求各成員國(guó)制定協(xié)調(diào)、統(tǒng)一的財(cái)政和貨幣刺激方案，并確保國(guó)際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行等國(guó)際組織對(duì)陷入危機(jī)的新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家施以援助。同時(shí)各成員共同承諾保持全球經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放性，抵制任何形式的貿(mào)易和金融保護(hù)主義，采取一切力所能及的行動(dòng)來(lái)促進(jìn)和推動(dòng)貿(mào)易及投資。

再次，對(duì)未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)與金融協(xié)調(diào)初步達(dá)成共識(shí)。早在金融危機(jī)爆發(fā)之前，世界經(jīng)濟(jì)格局已發(fā)生巨大變化，新興經(jīng)濟(jì)體迅速崛起和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)力相對(duì)下降之間力量的此消彼長(zhǎng)已經(jīng)發(fā)生。金融危機(jī)成了世界經(jīng)濟(jì)格局轉(zhuǎn)變的重要契機(jī)。在匹茲堡峰會(huì)中，G20領(lǐng)導(dǎo)人同意將新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家在IMF的份額至少增加5%，同時(shí)未來(lái)IMF總裁人選應(yīng)由個(gè)人能力而非國(guó)籍決定；將發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體在世界銀行的投票權(quán)至少增加3%。此舉意味著全球經(jīng)濟(jì)治理機(jī)制的重大變革，以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體獲得更多的話(huà)語(yǔ)權(quán)和代表權(quán)。但與此同時(shí)，在這個(gè)全球主要經(jīng)濟(jì)體匯聚的舞臺(tái)上，中國(guó)作為后來(lái)者如何履行力所能及的責(zé)任、如何在國(guó)際經(jīng)濟(jì)的諸多議題上爭(zhēng)取支持、如何盡力爭(zhēng)取自身的利益等等，也是有待學(xué)習(xí)的課題。

點(diǎn)評(píng)人：中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng) 朱民